¿Deberían los inversores sacar provecho del éxito de Sheinbaum en México?

CIUDAD DE MÉXICO— En un año en el que la mitad de los adultos del mundo votarán y muchas elecciones nacionales se llevarán a cabo de manera dramática, México es un enigma. El 2 de junio serán confiscados el presidente del país, 128 senadores federales y 500 miembros del Congreso, gobernadores de nueve estados (incluida la Ciudad de México) y congresos y municipios locales, un total de 20.000 cargos públicos. Además, como sucede cada 12 años, los ciclos electorales en México y el para nosotros Conforme, el primero se convierte en una «piñata electoral» en la feroz carrera del segundo.

Aún así, los mercados sugieren que México es un oasis de calma, «aburridamente largo». Después de ganar un 15% frente al dólar estadounidense en 2023, el peso mexicano Ha registrado una ganancia adicional del 2,1% este año, la única moneda importante que supera al todavía poderoso dólar. Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), que calculan el costo de asegurar contra un incumplimiento del gobierno, cuentan una historia similar: 92 puntos, Son significativamente menos de Brasil (144) y de colombia (149) y ha estado por debajo de la marca de 100 durante los últimos 12 meses.

¿Cuál es la explicación de esta actuación? Si mi interpretación de varias conversaciones con inversionistas globales es correcta, ellos consideran que Claudia Sheinbaum, la actual candidata presidencial del partido Morena y sucesora ungida de Andrés Manuel López Obrador (AMLO), es un zapato dentro. Así como en su mayoría fueron tibios con AMLO, son relativamente indiferentes con Sheinbaum; Ven continuidad y, en el mejor de los casos, algunos leves retrocesos en aspectos como la política energética.

Se supone que la tan proclamada gestión financiera prudente de AMLO (más sobre esto a continuación) será la norma, y ​​hay perspectivas demasiado brillantes para el corto plazo.. En un mundo donde las reuniones geopolíticas son la nueva normalidad, México está en el vecindario correcto. Para 2022, el producto interno bruto de los países que comparten fronteras terrestres será de 25,5 billones de dólares.

Eso se compara con 6,8 billones de dólares para los países fronterizos con China, incluidos 3,4 billones de dólares de su potencial rival geopolítico, India. Ningún otro país BRICS se acerca a un código postal tan privilegiado: el vecindario de Brasil alcanza unos míseros 1,5 billones de dólares.

Según esta opinión generalizada, independientemente de quién ocupe la Oficina Oval, las elecciones son una mera formalidad y la proximidad de Estados Unidos es una bendición. Lamentablemente, creo que las cosas se volverán más complicadas. Por ejemplo, como suele ocurrir en esta etapa de la carrera, la carrera presidencial parece estar calentándose. Hace dieciocho años, cité a TS Eliot diciendo que «abril es el mes más cruel», y en realidad fue abril de 2006 cuando las encuestas mostraron por primera vez a Felipe Calderón por delante de AMLO. Quizás el 2024 traiga «La maltida primavera”, La Primavera Maldita, fue creada por Alejandro Moreno, politólogo y encuestador.

Más allá de las encuestas

A primera vista, las situaciones son diferentes: las encuestas de opinión muestran a Sheinbaum por delante del candidato opositor Xóchitl Gálvez (59% vs. 35% en opinión neta). El oráculo) Sin embargo, existe un debate en curso sobre si las encuestas son medidas imparciales de las intenciones de los votantes o herramientas de campaña electoral. Acción completada. El veredicto final seguramente llegará el 2 de junio, pero lo que quiero decir es que Sheinbaum ya no se beneficia de las inevitables encuestas. Por ejemplo, a nivel local, cinco de los seis estados con mayor número de votantes elegibles (30% del total nacional) eligen un gobernador. Morena actualmente reina en tres de ellos (Ciudad de México, Veracruz y Puebla), pero tiene dificultades en los dos primeros.

El En primer lugar Ya se han celebrado tres debates presidenciales. Es un ejercicio aburrido. Sin embargo, se reforzó la impresión de que Sheinbaum estaba en defensa y Gálvez en ataque; Ciertamente no parece un asunto resuelto. Es posible que en los próximos días se realicen nuevas encuestas electorales en las que tendré que observar el número de votantes indecisos y/o la proporción de aquellos que tienen intención de votar, más allá de sondear a los candidatos. , la competencia será alta.

Entonces, ¿qué pasa en el caso de que gane Xóchitl Gálvez?

Como dije, todavía no está en el radar de los inversores globales, pero estoy seguro de que acogerán con agrado la decisión; Su posición no cambiará significativamente.

Las impugnaciones están pendientes independientemente del ganador, pero Gálvez no enfrentará restricciones adicionales impuestas por AMLO a su sucesor. Por ejemplo, el gobierno anunció hace unos días Escasez generalizada (PSBR) será del 5,9% del PIB para 2024, en lugar del 5,4% ya sancionado. Pero para 2025, la nueva administración recortará el gasto para reducir a la mitad esta proporción al 3,0% del PIB, ¡y listo! Problema resuelto. En otras palabras, AMLO deja los recortes de gasto de Javier Millay al próximo presidente. luchando implementar en Argentina, pero tal vez con salvedades sobre sus planes emblemáticos y los de la estatal Petróleos Mexicanos, Pemex.

Mientras tanto, Gálvez estará en mejor posición para equilibrar los recortes de gasto con medidas de ingresos y un enfoque gradual de los equilibrios fiscales, especialmente porque su equipo estará mejor calificado para abordar estos desafíos. Creo que esto es muy importante: que las preferencias de los miembros del gabinete y los funcionarios del gobierno se basen no sólo en la lealtad, sino también en la competencia, lo que sería un cambio bienvenido con respecto a los años de AMLO. A puertas cerradas, los funcionarios estadounidenses están de acuerdo con esta opinión, que creo crea un riesgo subestimado en la relación bilateral más importante de México.

Un posible escenario

Sin embargo, el problema será el período de transición. Cuando se le preguntó si AMLO aceptaría una victoria de la oposición, todas las personas con las que hablé en México respondieron negativamente, y varias de las declaraciones recientes del presidente refuerzan esta preocupante creencia. Como no creo que los mercados estén descontando actualmente la posibilidad de un conflicto postelectoral, su materialización podría conducir a un episodio de volatilidad significativa.

Las consecuencias de las elecciones de 2006 fueron una «La estrategia de AMLOÉl y sus seguidores han ocupado la principal vía de la Ciudad de México durante meses, alegando fraude electoral; AMLO incluso se declaró «presidente legítimo». Teniendo en cuenta que AMLO es el presidente en ejercicio esta vez, la pregunta de qué está dispuesto a hacer esta vez provoca escalofríos en todas las personas con las que he discutido esta posibilidad. Un analista astuto sugirió la posibilidad El Vodo del Prado (“Voto del miedo”, es decir, en términos de AMLO, “la gente vota por el status quo para no soltar al tigre”) se convierte en un factor a considerar en esta elección. Es poco probable que los mercados suban en tales circunstancias.

Así que México podría terminar siendo otro ejemplo más de un dilema político y de mercados recurrente: ¿quieren valoraciones estables bajo el status quo actual, a pesar de las sombrías perspectivas a largo plazo? ¿O breves períodos de volatilidad, en los que las empresas son sometidas a un intenso escrutinio con la esperanza de fortalecerse? Debido a que los votantes mexicanos pueden responder a esta pregunta de manera diferente a los inversionistas, es bueno considerar cómo resultarán las cosas el 2 de junio y más allá.

Etiquetas: AMLO, Claudia Sheinbaum, Elecciones 2024, México, Xóchitl Gálvez

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